Cryptokoersen dalen, maar Bitwise ziet tekenen van nieuwe bullmarkt

De cryptomarkt sloot het vierde kwartaal van 2025 af met tegenvallende koersen, terwijl onderliggende cijfers juist een ander beeld laten zien. Transacties namen toe, bedrijven boekten groei en het gebruik van DeFi en stablecoins bereikte nieuwe records.

Volgens analisten wijst een combinatie van zwakke koersen en sterke cijfers vaak op een omslagpunt, en Bitwise ziet daarin mogelijk het begin van een nieuwe fase.

Bitwise ziet tegenstrijdige signalen

Die conclusie komt uit een rapport van vermogensbeheerder Bitwise. Chief investment officer Matt Hougan stelt dat het afgelopen kwartaal vol tegenstrijdige signalen zat. De cryptokoersen daalden, maar de fundamenten van de markt bleven opvallend sterk. Een situatie die hij herkent uit eerdere cycli.

Hougan vergelijkt de huidige periode met begin 2023, kort na de FTX crash. Destijds bewoog de markt zijwaarts, terwijl veel data al voorzichtig verbeterde. In de jaren daarna volgde een stevige rally. De Bitcoin (BTC) koers klom toen van ongeveer 16.000 dollar naar bijna 98.000 dollar begin 2025.

“Dat soort tegenstrijdige signalen zie je vaak rond de bodem van een bear market”, zei Hougan in het rapport. Volgens hem gebeurt dat nu opnieuw. Sentiment blijft zwak, maar de fundamenten laten juist groei zien.

Fundamenten blijven stevig

Bitwise noemt vier ontwikkelingen die hoop geven voor de komende periode. Zo bereikten transacties op Ethereum (ETH) en bijbehorende layer 2 netwerken nieuwe recordniveaus. Dat wijst op toenemend gebruik van het netwerk, ook terwijl de koersen dalen.

Daarnaast blijven crypto bedrijven hun inkomsten verhogen. Volgens Bitwise groeit de sector op sommige punten sneller dan traditionele beursgenoteerde bedrijven. Ook stablecoins spelen een steeds grotere rol. In het vierde kwartaal kwam de totale marktwaarde uit boven de 300 miljard dollar, een nieuw hoogtepunt.

DeFi blijft eveneens terrein winnen. Decentrale exchange Uniswap verwerkt volgens Bitwise inmiddels structureel meer handelsvolume dan Coinbase. Dat laat zien dat gebruikers steeds vaker kiezen voor decentrale alternatieven.

Analisten verdeeld over 2026

Toch zijn niet alle analisten overtuigd. Bij onderzoeksbureau Fundstrat verwacht analist Tom Lee dat 2026 grotendeels moeizaam kan verlopen door geopolitieke spanningen en handelstarieven.

Investeringsmaatschappij VanEck ziet juist kansen. Volgens het bedrijf kan vooral het eerste kwartaal van 2026 gunstig uitpakken voor risk-on assets zoals crypto, nu er meer duidelijkheid komt rond beleid en economie in de Verenigde Staten.

Bitwise kijkt daarnaast vooruit naar mogelijke katalysatoren zoals nieuwe regelgeving via de Clarity Act, een nieuwe voorzitter van de Federal Reserve (Fed) en bredere toegang tot crypto ETF’s bij grote banken. Volgens Hougan zijn dit precies de omstandigheden die in het verleden het begin markeerden van een nieuwe opwaartse cyclus.